當前位置:中國基金網 - 新聞資訊 - 正文
[字號:  ]
指數產品發展再迎春天 國內股票ETF規模占比首破50%
2019-09-30 12:50:26 - 中國證券報 -

  海通證券研究所金融產品研究中心 高道德 陳瑤

  2002年第一只股票指數基金設立至今,國內指數化投資的趨勢不斷上升,加之養老金入市以及FOF的大力發展等,指數基金作為底層配置工具越來越受到投資者的重視。2018年A股市場調整,股票指數基金整體規模實現逆勢增長,2019年A股市場逐步回暖,股票指數基金熱度不減,仍是基金公司競相布局的重點品種。我們認為,投資者對產品工具屬性關注度正在不斷提升,股票指數產品發展前景廣闊。

  國內股票ETF規模占比首破50%

  細分來看,曾經火爆一時的分級基金在2015年上半年發展達到頂峰后規模持續大幅縮水,ETF取而代之,成為近2年市場新寵,推動股票指數基金規模大幅擴張。截至2019年6月30日,國內股票ETF基金(股票ETF和港股通通道下的港股ETF)規模合計4381.84億元,占國內股票指數基金規模的比例首次突破50%,接近54%。

  股票ETF發展如此之火爆,除了產品運作透明、費率相對較低、投資效率較高、投資策略較為豐富(可配合進行套利、衍生品交易等)等產品自身特點外,還有以下兩方面原因:一是投資者的交易、配置需求;二是或受到新會計準則的影響,部分機構投資者調整資產結構,通過持有寬基ETF產品,結合對沖工具控制業績波動。

  這里有兩個有趣的現象。

  (1)機構“代言人”指引投資方向

  我們按月統計了市場上3類主要的寬基股票ETF的資金流向情況,這3類ETF機構持倉占比高,可以反映機構投資者的操作思路。從圖中可以看出,機構聰明的資金在2018年市場大幅下跌的過程中持續買入寬基ETF,2019年2、3月份市場反彈過程中獲利了結;在2019年2季度市場震蕩調整中,再次左側買入,3季度上漲過程中賣出,兌現收益。整體上,機構資金偏向左側操作,且收效較好。

  行業ETF方面,由于機構投資者持倉并不像寬基ETF那么集中,甚至有些產品個人投資者占據主導地位。因此,僅選取其中機構占比較高的幾類行業ETF,分析其近2年的資金流向情況,也存在一定的前瞻特質。需要指出的是,由于科技ETF、半導體ETF等近期成立的產品未披露最新持有人結構,并未納入統計。

  近年來市場波動加劇,風格輪動頻繁,后市該投資何種風格是投資者關心的重點。這些機構占比較高的ETF產品或許可以作為機構的“代言人”,為投資者投資指引方向。

  (2)多數ETF獲取正向超額收益

  股票ETF在緊密跟蹤相關標的指數,追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化的同時,多數產品都還能相對基準獲得正向超額收益。根據最新一期《海通證券-基金超額收益排行榜(2019年9月3日)》數據顯示,截至2019年8月31日,超八成股票ETF年內相對基準獲得正向超額收益。且從中長期來看,近1年、3年、5年各有89.43%、86.52%和80%的股票ETF相對基準獲得正向超額收益。

  事實上,由于目前股票ETF主要跟蹤的是股票價格指數,并不包含成份股分紅,如果加上股票分紅,股票ETF相對基準天然會獲得一部分額外收益;除此之外,部分股票ETF還會通過打新、借券等方式增厚投資收益,力求覆蓋投資者成本。

  例如,今年以來科創板賺錢效應凸顯,不少資金借道股票ETF參與科創板打新。相比其他權益基金,ETF產品運作透明、成本低廉,還不需要投資者繳納懲罰性贖回費,投資者獲利后能夠快速兌現了結。統計數據顯示,截至8月31日,共有29只科創板新股上市,有73只股票ETF參與了科創板打新。其中,以國泰中證軍工ETF、國泰中證全指證券公司ETF和國泰上證180金融ETF3只產品中簽科創板新股數量最多,分別為25、25和24只。

  因此,不管出于何種原因配置股票ETF,在緊密跟蹤指數的同時,還能額外獲得超額收益,著實是個不錯的選擇。

  截至2019年6月30日,國內股票指數基金中規模靠前的除了股票ETF和部分ETF聯接基金(無法在二級市場購買ETF的投資者通過銀行渠道申購ETF聯接基金)外,還有部分增強股票指數型基金和一些細分領域的,如軍工、國企改革、白酒等,復制股票指數基金。前者在對標的指數進行有效跟蹤的基礎上,力爭實現穩定的超越指數的投資收益;后者則是由于其明確細化的投資方向,成為投資者重要的配置工具,特別是那些結構分化較大的行業、方向下具體細分領域的指數產品,指向明確,工具屬性強,受到投資者關注。

  指數產品發展前景廣闊

  縱觀發達的美國基金市場,經過多年的發展,呈現出指數化的發展趨勢。根據ICI最新數據顯示,截至2018年末,美國主動股票型基金的主導地位,在2018年首次被打破,形成與股票指數型基金(含ETF)二分天下的格局。

  分析原因,一是美國市場長期牛市助推指數基金保持業績領先;二是指數基金具備一系列優勢,包括紀律性投資以及低廉的費用;三是401K引入長期資金,投顧主導產品銷售,從而使得基金銷售方以及基金投資方利益一致。

  當前,我國正處于養老金等長期資金入市的十字路口。從需求端來看,監管積極推進、完善養老金制度,引導長期配置資金入市,指數基金的投資和配置需求十分迫切;從供給端來看,指數基金投資跟蹤標的還有進一步豐富、完善的空間。從操作層面來看,相比于投資主動管理基金需要投入大量精力,進行全面深入的研究,指數化投資規避了這些繁瑣、專業的流程,將基金投資簡化為對市場、板塊漲跌的判斷,大大降低了投資研究成本。綜上,我們認為,未來中國股票指數產品發展前景廣闊。

  風險提示:本報告僅基于客觀數據分析,不構成任何投資建議。

黑龙江省11选5_