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眾祿月策略:維穩預期升溫 市場良性上行
2019-03-03 18:23:44 - 眾祿基金研究中心 -

  一、眾祿研究中心核心觀點:

  證券市場:2月市場放量反彈。節前市場的觀望和謹慎情緒在節后逐步消退,場外資金節后回流跡象明顯,資金對主題性投資機會的追逐推動交易活躍度上升,一帶一路、混改、供給側改革以及低估值藍籌板塊的崛起驅動股指穩步展開技術性修復行情,再融資新增落地以及養老金入市進一步催化了市場樂觀情緒升溫,最終股指迎來二月抬頭行情,四大股指均獲得2%以上漲幅。從板塊方面看,建材、家電、建筑裝飾、綜合、鋼鐵、等板塊漲幅居前,非銀、銀行、國防軍工、采掘、傳媒等板塊漲幅居后。上證指數全月波動區間為3132-3264點。

  眾祿研究中心觀點:A股市場正在逐步擺脫去年末大幅調整的困境,節后市場情緒緩慢回升跡象清晰可見,受益于經濟階段性企穩、政策環境平穩改善以及外圍市場走好等多因素驅動,A股市場有序展開修復性行情,適度樂觀的反彈行情大概率上將會延續,但相關負面因素的擾動不可忽視,股指將以震蕩上行方式前行,過程可能有反復,不過股指中樞緩慢上移依然可期,大的趨勢性機會依然難見,超額收益將主要取決于對主題性機會的積極把握,投資者可繼續參與偏股型基金和配置寶計劃1號,亦可重點關注供給側改革、國企改革、一帶一路、金融、消費升級等主題性基金。

  兩會維穩預期升溫,改革政策或落地。兩會將于3月初拉開帷幕,改革政策落地預期有望重新升溫,從目前地方兩會議題上來看,供給側結構性改革、混合所有制改革、一帶一路、PPP等有望成為全國兩會的重要議題,政策工作報告或將有更多文字上的闡述,全面深化改革在2017年有望進入全面加速期,有助于提升市場風險偏好,而相關領域政策落地預期升溫有望提供和豐富市場結構性投資機會。

  經濟基本面表現穩定,盈利修復行情在路上。近期公布的宏觀、中觀和微觀數據都在印證實體經濟階段性企穩,經濟L型底部區域企穩回暖基本確定,PMI、出口、物價、信貸等數據均表明經濟穩定性在提升,而微觀數據也得到印證,部分行業盈利狀況持續改善,驅動盈利修復行情產生。

  貨幣政策穩健中性,流動性和資金面保持平穩。央行在節前和節后連續上調貨幣政策利率,意在金融去杠桿和防風險,短期市場資金利率并未出現明顯上升,而市場對此已充分消化和接受,市場流動性依然保持平穩,穩健中性的貨幣政策確保了金融環境穩定。隨著假期因素消退和天氣回暖,通脹水平或現沖高回落,疊加人民幣匯率階段性企穩,資本外流壓力減輕,央行繼續通過價格工具引導資金利率上行必要性下降,貨幣政策環境短期內可能迎來量價平穩的新常態。

  市場迎源頭活水,資金面環比改善。再融資新增落地將會給上市公司再融資意愿降溫,再融資市場規模將較去年出現明顯萎縮,因巨量再融資導致的抽血效應對市場負面沖擊將會弱化,助推市場信心回升,同時再融資新政對部分參與上市再融資的資金形成擠出效應,促使這部分資金參與二級市場投資。養老金入市已陸續展開,A股市場正迎來源頭活水,增量長線資金入市利于市場穩定運行。節后市場賺錢效應顯現疊加監管層懲處部分保險機構凈化市場投資環境,場外資金入市意愿上升。

  美聯儲加息預期擾動未盡,仍需提防市場心理沖擊。近期公布的美聯儲2月貨幣政策會議紀要偏鷹派,大多數美聯儲官員認為如果就業及通脹持續符合或超過當局的預期,相對短期內再次加息是合適的。少部分官員更稱如果在3月中的會議再次加息,那么在應對未來經濟增長超預期的時候,美聯儲就更有彈性。下月美聯儲即將召開的貨幣政策會議可能會傳遞出更加清晰的加息信號,加息預期升溫可能會對市場心理形成時點性沖擊,并給全球金融市場乃至A股市場帶來短期動蕩。

  整體來看,A股市場穩定運行基礎未變,市場環境趨暖支撐股指中樞緩慢上移,不過趨勢性機會降臨時機未到,來自于美聯儲加息預期的短期擾動對市場運行形態尚難構成威脅,股指將延續震蕩上行態勢,投資收益仍將主要來自于結構性投資機會的把握,兩會召開催生的主題性投資機會或將盤活市場做多氛圍,眾祿研究中心認為投資者可繼續參與偏股型基金和配置寶計劃1號,亦可重點關注供給側改革、國企改革、一帶一路、金融、消費升級等主題性基金。

  基金市場:2017年2月1日至2017年2月27日,開放式偏股型基金平均上漲1.78%,同期上證指數上漲2.20%。開放式偏股型基金收益率分布在8.74%到-1.70%之間,招商中證白酒漲幅最大,方正富邦保險主題跌幅最大。分類來看,主動股票型基金平均上漲2.86%,指數型基金平均上漲2.26%,混合型基金平均上漲1.47%,債券型基金平均下跌0.02%。

  基金投資策略:(1)偏股型基金:A股市場穩定運行基礎未變,市場環境趨暖支撐股指中樞緩慢上移,不過趨勢性機會降臨時機未到,來自于美聯儲加息預期的短期擾動對市場運行形態尚難構成威脅,股指將延續震蕩上行態勢,投資收益仍將主要來自于結構性投資機會的把握,兩會召開催生的主題性投資機會或將盤活市場做多氛圍,投資者可繼續參與偏股型基金和配置寶計劃1號,亦可重點關注供給側改革、國企改革、一帶一路、金融、消費升級等主題性基金。(2)債券型基金:央行債市去杠桿決心仍相對堅決,貨幣政策亦轉為穩健中性,債市面臨的資金面環境不太樂觀,不過經濟轉好的基礎并不牢固,料貨幣政策短期不會大幅收緊。總的來看,債市短期或維持震蕩整理格局,建議當前繼續回避債基。(3)QDII基金:特朗普上任可能會帶來經濟、金融等多領域政策重構并由此帶來諸多不確定性,美聯儲短期加息預期升溫對全球金融市場的擾動不可忽視,但美國經濟復蘇形勢良好,歐洲經濟亦現復蘇,歐美股市上行基礎依然牢固,投資者可繼續參與歐美股市的QDII基金產品,同時黃金低位反彈或將延續,黃金類QDII基金亦可配置。此外,可關注交銀海外中國互聯網(164906)。(4)貨幣基金及短期理財:貨幣基金以及短期理財產品收益率受制于市場資金利率下行,但對于風險偏好較低的投資者來說,投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益,低風險投資者可將此類產品作為流動性管理工具。可關注眾祿現金寶、廣發貨幣等。

  二、3月市場預測

  A股市場正在逐步擺脫去年末大幅調整的困境,節后市場情緒緩慢回升跡象清晰可見,受益于經濟階段性企穩、政策環境平穩改善以及外圍市場走好等多因素驅動,A股市場有序展開修復性行情,適度樂觀的反彈行情大概率上將會延續,但相關負面因素的擾動不可忽視,股指將以震蕩上行方式前行,過程可能有反復,不過股指中樞緩慢上移依然可期,大的趨勢性機會依然難見,超額收益將主要取決于對主題性機會的積極把握,眾祿研究中心認為投資者可繼續參與偏股型基金和配置寶計劃1號,亦可重點關注供給側改革、國企改革、一帶一路、金融、消費升級等主題性基金。根據眾祿指數預測系統預測,3月上證指數主波動區間為3305-3220,阻力區間3350-3305,支撐區間在3220-3175,市場上漲至3220(上月3135),震級2級。

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