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公募密集籌備43只科創板基金 一文了解進展與差異
2019-03-12 22:41:05 - -

 

  來源:中國銀河(11.580, 0.20, 1.76%)證券研究

  ◆ 基金名稱中有“科創板”、“科技創新”、“科創”的是科創板方向基金。截止3月8日正在籌備的科創板方向基金43只,其中18只科創板基金、25只科技創新基金;按照基金分類,3只是股票基金,40只是混合基金。建議少采取靈活配置基金類型,多采取股票投資比例不低于80%的標準股票基金,以便立足長遠投資。

  3月1日“2+N”規則出臺,科創板準備工作開始啟動。截止3月8日,根據中國證監會公開信息,已經接收材料的科創板方向基金有43只;已經發出受理通知的有30只;已經第一次反饋意見的有6只。

  相關進度說明如下。根據附表的信息,2月22日證監會開始接收基金公司申報科創板方向基金。22日當天有6家基金公司提交科創板基金申報材料,截止3月8日證監會已接收材料的基金合計是43只基金。2月28日開始發出受理通知,截止3月8日發出受理通知的基金數量是30只。3月8日開始發出第一次反饋,首批6只基金第一次反饋。

  01 投向板塊的差異

  科創板基金與科技創新基金是有差異的。一般來說,科創板基金是指基金資產至少80%以上甚至全部投資科創板股票;科技創新基金是指基金資產投向科創板股票以及主板、中小板、創業板上同類型股票,尋求在整個滬深股市中進行科技創新類股票的投資。我們把科創板基金與科技創新基金合稱“廣義科創板基金或科創板方向基金”。43只科創板方向基金中,18只科創板基金,25只科技創新基金。按照基金法律法規,基金名稱中有“科創板”3個字,至少要將非現金資產的80%投向科創板股票。基金名稱中“科技創新”4個字或“科創”2個字,表明至少要將非現金資產的80%投向科技創新類股票。隨著科創板股票發行啟動后,科技創新類股票以科創板為主,但創業板、中小板、主板也有很多科技創新類股票,屆時各個板塊之間的科技創新股票將進行估值比較與融合。

  02 基金分類的差異

  按照銀河證券一級分類,43只科創板方向基金中,股票基金有3只,混合基金有40只。嘉實、鵬華、華商這3家基金公司申報了科技創新股票基金。在40只混合基金中,11只偏股型基金,29只靈活配置型基金。目前科創板還處于籌備期,預計3個月至6個月的準備時間,大概率今年6月底或9月底開始發行配售并上市。預計首批發行配售上市的科創板股票大約30家-50家(創業板首批是28家)。按照這樣的判斷,公募基金推出混合靈活配置型、混合偏股型、股票型基金是可行的。我們建議,除了主要參與發行配售的科創板基金需要把基金類型確定為靈活配置型,以便提供參加發行配售靈活度外,主要投資對象是科創板二級市場股票的基金,其基金類型最好確定為股票型基金,如果實在有所顧慮的話,則最次也應該是股票投資比例下限是60%的混合偏股基金。隨著科創板股票市場規模日益擴大,參與的公募基金數量與其他機構投資者日益增多,專門參與發行配售的靈活配置型基金在其中的比例與份額將是日益減少,屆時也面臨基金清盤轉型的問題。科技創新基金還采取靈活配置型類型,則和近年來公募基金行業大力壓縮靈活配置基金類型的趨勢不吻合。過去2年大量的靈活配置型基金被市場所拋棄,最后被迫清盤終止或轉型終止。

  03 運作方式的差異

  按照運作方式劃分,14只封閉式基金,29只開放式基金。其中13只封閉式基金的封閉運作期均是3年,其中工銀瑞信那只基金是封閉2年。為什么是2年而不是3年?是不是有什么特殊考慮,目前還未得知。大概率分析看,這14只封閉式基金將是之前6只戰略配售基金的進一步擴充,這20只基金專司發行時的戰略配售任務。29只開放式的科創板方向基金,將面臨比現有開放式股票基金更大難度的投資運作壓力。現有的開放式股票方向基金,投資對象是滬深股市3000家上市公司,流通市值40多萬,基金持股市值占流通市值比例是4%左右,流動性方面幾乎沒有壓力,交易機制較為成熟。但是科創板就不一樣,上市初期不設漲跌停板制度,每天漲跌幅從現在的10%擴大到20%,這對開放式基金的每日資產組合估值提出很高要求。面對劇烈波動的科創板股票,如果每天資產組合估值不公允存在漏洞的話,極易引發巨額申購或巨額贖回。因此,每天自由申購贖回機制對基金確實是有很大壓力,要不要采取定期開放方式,但定期開放的時間怎么選擇?是每周開放一次、每月開放一次還是每季度開放一次,這些都是在運作方式設計時需要考慮的因素。

  04 24家基金公司申報,萬家基金公司申報5只

  截止3月8日,24家基金公司申報了43只科創板方向基金。其中萬家基金公司申報了5只,華夏基金、廣發基金各申報了3只。萬家基金公司過去一年來,在銀河證券基金研究中心的基金管理人股票投資管理能力綜合評價中均名列前茅。萬家基金公司作為中等規模的基金公司,此次在科創板方向基金上展現了積極進取的態勢,令人刮目相看。總的來看,1家基金公司1只科創板基金、1只科技創新基金是“標配”,2018年末管理股票市值在50億以上的基金公司大約52家,這樣在未來一段時間內,預計有100只左右的科創板基金將陸續申報。并且隨著科創板股票數量達到100只以上后,科創板指數股票基金或科技創新指數股票基金也將運用而生,屆時前50大基金公司應該也是標配2只被動科創板方向基金,預計也是100多只規模。

  05 標準產品線推進,預計科創板方向基金將達到200只

  胡立峰預測,前50大持股市值基金公司發力,按照1只科創板、1只科技創新的標準配備模式,科創板啟動之時將有100只科創板方向基金。科創板發展一年后,指數基金類型發展,屆時主動、被動合計的科創板方向基金將達到200只以上。

  針對科創板籌備啟動第一周后公募行業籌備新基金備戰科創板的情況,銀河證券基金研究中心總經理、基金評價業務負責人胡立峰表示,此次43只科創板方向基金快速推出,得益于經過多年磨合后,全行業進一步認識到基金產品基本要素與規則標準要統一,差異的地方在日常投資研究上。胡立峰進一步表示,由于科創板實行注冊制,科創板股票的二級市場定價、投資運作、交易策略、投資者適當性和現有公募基金有很大不同。在當前大力發展股票方向基金,服務支持資本市場與實體經濟的大背景下,預計更多的基金公司將加大在科創板股票上的投資研究投入力度。胡立峰建議,盡量少采取靈活配置型基金類型,避免以后重蹈現在清盤或轉型的老路。

  最后胡立峰預測,科創板股票數量達到100只及100只以上后,科創板股票市值達到一定規模后,每家公募基金公司按照“1只科創板股票基金方向”、1只科技創新股票方向基金、1只科創板指數股票方向基金、1只科技創新指數股票方向基金”的標準模式配備,按照持股市值前50大基金公司是主要推進力量估計,很快科創板方向基金數量將達到200只。從而為因為門檻限制而無法參與科創板的廣大投資者提供基金產品數量、基金管理人數量、基金經理群體數量均足夠多的選擇空間。由于數量足夠多,投資者選擇的空間、余地也比較大,也有利于基金行業內部良性競爭。

  表1:廣義科創板基金分類統計匯總表

  信息與數據整理:中國銀河證券基金研究中心,數據截止日期:2019年3月9日

  表2:各家基金公司申報廣義科創板基金數量一覽表

  信息與數據整理:中國銀河證券基金研究中心,數據截止日期:2019年3月9日

  表3:已經第一次反饋的6只科創板基金

  信息與數據整理:中國銀河證券基金研究中心,數據截止日期:2019年3月9日

  表4:證監會已經接收材料的43只科創板基金一覽表

  信息與數據整理:中國銀河證券基金研究中心,數據截止日期:2019年3月9日

  本文為銀河證券“科創板與公募基金系列文章“3

  免責聲明詳見銀河證券基金研究中心官網(www.yhzqjj.com)

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