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景順長城基金:股市配置價值顯現,2019年優質成長風格占優
2019-01-07 14:10:15 - 中國基金網 -

景順長城基金近日發布2019年投資策略,認為股市配置價值顯現,從盈利、股指、流動性與監管轉向等指標看,優質成長風格占優,看好盈利逆周期及受益于政策放松對沖的行業。

對于2019年國內經濟的發展情況,景順長城預計國內經濟增長繼續減速,去杠桿和中美貿易摩擦拖累經濟增長,政策力度暫時有限,受出口和房地產市場影響,增長下行壓力可能會至少持續至2019年上半年。隨著下行壓力加大,政策加碼的緊迫性會增強。除了普遍預期的減稅降費,貨幣和房地產政策還有調整空間。景順長城預計最快2019年年中有望看到中國經濟的短期修復,但短期修復不改經濟增速換擋的現實,未來更需關注政策紅利帶來的經濟結構上的變化。

隨著經濟增速下行,企業盈利增速也在下行。總需求繼續走弱導致收入增速減緩。上市公司非金融收入與名義GDP增速相關度較高,且波動更大。預計明年上市公司非金融收入增速下降較多,利潤率有所回落。企業的凈利率當前處于歷史較高水平,凈利率收縮的壓力也將傳導至企業盈利增速和ROE上。貿易摩擦超預期可能會使盈利差于預期。中美貿易摩擦的實際影響已經顯現,美國對中國的進口結構中,500億美元清單內的商品四季度進口增速顯著下滑。行業方面,電子、機械設備、紡織服裝等對美貿易敞口較大的企業壓力較大。有利的因素則是下半年以來政府會議、政策傳遞出的穩增長信號更為明確。

在景順長城看來,2019年股市機會或大于風險,配置價值已顯現,同時優質成長風格占優。過去三年,市場整體價值占優,主要是各種中長期因素指向偏價值風格。2019年從盈利來看,成長股或優先見底,風險提前釋放;從估值來看,成長股的絕對估值和相對估值均調整較充分,已具備長期配置價值。2019年相對業績、流動性與監管都轉向有利于成長風格,優質成長彈性更大。從過去美股市場表現來看,在低利率去杠桿的環境中,優質成長風格的表現也較好。

行業配置上看,景順長城基金認為,2019年的核心矛盾是盈利下修與政策寬松,行業配置應圍繞兩條主線布局,首先是盈利逆周期的行業,受益于原材料成本回落、利率下行且需求穩定、景氣趨勢逆周期。其次是受益于政策放松對沖的行業,政策包括減稅降費、傳統與新興產業基建提速、監管政策回暖等。

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